操作風險事件中的響應和彈性
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操作風險失敗造成的直接損失越來越大，在當今動蕩的經濟環境中，隨之而來的股價損失要高出許多倍。
控制失敗。自然災害襲來。出現產品缺陷。沒有哪個行業或公司對運營風險不陌生。這些事件代價慘重：根據 ORX 全球銀行數據庫，2016 年至 2021 年平均發生超過 65,000 起損失事件，六年期間損失總額接近 6000 億美元。1個
直接的財務損失並不能體現全部影響。操作風險事件可能會影響公司在客戶和員工中的聲譽，引發人們質疑該事件是否反映了基本問題。監管機構可能會加強審查，改變針對特定公司或更廣泛行業的互動模式。
也許這些近期和長期影響的最明顯跡像在於股價。股東們非常重視操作風險事件：在事件發生後的幾個月內，股權損失平均是直接財務損失的五倍。此外，損害的嚴重程度可能有很大差異，這取決於事件的類型、發生的行業以及更廣泛的市場波動。以下數據和討論簡要說明了操作風險事件的利害關係。它遠遠大於標題中報告的直接損害（參見邊欄“方法論”）。
操作風險事件引發股價持續下跌
隨著操作風險事件的消息傳到市場，股價隨著實際罰款、和解和金錢損失而有所下跌。但隨著時間的推移，股東總回報 (TSR) 繼續下降。在我們對 北美和歐洲公司近 500 起運營風險事件的樣本中，TSR 在事件發生後的 120 天內與同行相比總回報下降了 2.7%。這相當於平均 19 億美元，或平均實際損失 5 億美元的 3.7 倍（圖表 1）。
操作風險事件後的股價下跌因引發事件的事件類型而異。數據集中兩個最常見的子風險是：
做法不當。市場對與不當商業或市場行為有關的事件做出消極但逐漸的反應。數據表明，事件發生後的幾天內可能會出現短暫的恢復，但在 120 天的時間裡，與同類事件相比，跌幅接近 2.9%，是此類事件平均實際損失的七倍。
適用性、信託和披露。隨著時間的推移，違反適用性、披露和受託標準也會引發下降，但這些下降發生得更快。事件發生後不到 60 天，平均股價跌幅比同行低 2.8%，大約是 120 天時的水平。
北美和歐洲市場反應不同
公司向投資者傳達有關此類事件的信息的方式可能會影響市場反應。我們的分析表明，歐洲市場往往反應更快 、更強烈。三天內，股東損失等於事件本身報告的損失；到 30 天，損失是報告損失的五倍。到 120 天時，我們數據集中的歐洲公司股價下跌超過 4%，相當於直接損失的 10 倍。
北美市場的反應 只有一半，而且更為平緩。但與歐洲市場一樣，股東總回報率隨著時間的推移繼續下降，或許隨著更多信息的出現。這兩個地區的投資者似乎都認為損失超過了報告的金額，他們可能認為運營風險事件預示著更普遍的管理不善，可能會損害公司創造價值的能力（圖表 3）。
市場對運營風險的金融服務公司的懲罰更為嚴厲
操作風險事件影響各類公司的股價，但股東對金融機構的懲罰更為嚴厲。到事件發生後 120 天，金融公司的 TSR 與同行相比下降了近 4%，而其他公司的下降幅度僅為 1%——分別相當於相關報告損失的 14.0 倍和 0.9 倍。這種觀察在北美和歐洲都成立。
數據表明，股東可能會更多地了解運營事故對金融機構未來盈利潛力的影響。我們的數據並未表明這種看法是由於對公司管理的不同猜想、對未來監管審查的影響還是其他原因（圖表 4）。
當市場波動時，操作風險事件對股東總回報率的影響最大
我們的分析表明，與未發生事件的同行相比，當市場波動時，操作風險事件會引發受影響公司的股價下跌幅度更大。為了分析統計上顯著數量的操作風險事件，我們查看了數據集中五年期間的損失事件。在 2005-10 年期間，滾動五年期間所有事件的 TSR 平均下降（事件發生後 120 天）接近 7%，而 2010-15 年期間僅為 1.5%。同一時期，標準普爾 500 指數的波動率下降了近 40%。2個在市場高度不確定的時期，企業應特別注意操作風險損失可能對股東價值產生放大影響（圖表 5）。
領導者能做什麼？
這些發現對領導者有幾個緊迫的影響，因為他們正在考慮其機構的整體彈性、如何最大限度地降低此類事件發生的風險，以及在危機襲來時如何應對。
調查結果強烈表明，廣泛的市場力量和行業動態可以放大不利影響。有效的危機和緩解計劃必須考慮這些因素。經驗支持這種觀點。在不遠的過去，尤其是在 2008-09 年金融危機之前，許多公司從監管的角度來處理操作風險措施，如果不是形式化的話，也是省力的。因此，因不可預見的違規和事件而產生的成本和支付的罰款被計為經營成本。此外，在危機中，溝通有時旨在最大限度地減少真正的損失——這種方法有可能導致向上修正的破壞性循環。
然而，目前的環境不容忍這種做法。變革步伐加快，尤其是在數字化和社交媒體領域，放大了危機事件後失誤的負面影響。因此，領導者正在努力應對運營風險事件的長期影響，關鍵是要避免低估其對市場價值影響的危險。
操作風險響應的方向性變化已經從這種形式主義的監管方法轉向企業彈性和減少最重大的風險。其中一部分涉及開發強大的監控和響應能力，旨在幫助組織了解自己、同行和更廣闊市場的位置。此外，在塑造其快速響應能力時，組織將需要主動管理利益相關者。這包括制定有效的溝通計劃，因為組織向投資者傳達有關操作風險事件的信息的方式對市場的反應有積極或消極的影響。
關於作者
Hugh Dang是麥肯錫馬薩諸塞州沃爾瑟姆辦事處的專家；Merlina Manocaran是紐約辦事處的合夥人；Scott Murff是丹佛辦事處的顧問，Olivia White是灣區辦事處的高級合夥人。
本文由紐約辦事處高級編輯理查德·布奇 (Richard Bucci) 編輯。
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